假期重点速递丨央行：加大稳健货币政策实施力度，着力支持扩大内需；元旦假期跨省出行活跃；春节前如何布局？券商建议关注这些超跌赛道

A股近期受疫情相关因素影响，以缩量下跌为主，市场情绪低迷，围绕3100点反复争夺当前来看，防疫政策优化调整之后，市场回到抓经济建设的主线上，利好政策也不断出炉。从元旦假期消息来看，央行会议指出，加大稳健货币政策实施力度，着力支持扩大内需。

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从券商来看，机构积极看多2023年。国盛证券展望2023年称，旧周期复位，新繁荣起点。那么春节前的1月如何布局？多家券商建议配置受益流动性改善的超跌赛道行业，如“风光储芯”等。

（一）央行：加大稳健货币政策实施力度，着力支持扩大内需

NO.1 中国人民银行货币政策委员会召开2022年第四季度例会。会议指出，当前全球经济增长放缓、通胀高位运行，地缘政治冲突持续，外部环境动荡不安，国内经济恢复的基础尚不牢固，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力仍然较大。要坚持稳字当头、稳中求进，强化跨周期和逆周期调节，加大稳健货币政策实施力度，要精准有力，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，增强信心，攻坚克难，着力稳增长稳就业稳物价，着力支持扩大内需，着力为实体经济提供更有力支持。

会议指出，完善市场化利率形成和传导机制，优化央行政策利率体系，发挥存款利率市场化调整机制重要作用，发挥贷款市场报价利率改革效能和指导作用，推动降低企业综合融资成本和个人消费信贷成本。深化汇率市场化改革，增强人民币汇率弹性，引导企业和金融机构坚持“风险中性”理念，优化预期管理，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

NO.2 金融稳定法（草案）征求意见草案提出，金融机构发生资本和风险管理等审慎监管指标异常波动的，国务院金融管理部门应当提出风险警示，根据需要约谈董事、监事、高级管理人员或者主要股东、实际控制人,责令限期整改；逾期未改正，或者审慎监管指标恶化、危及金融机构稳健运行的，国务院金融管理部门区别情形按照职责分工采取措施。金融机构经验收达到相应整改要求的，国务院金融管理部门应当自验收完毕之日起三日内解除对其采取的前款规定的有关限制措施。

（二）板块情绪发酵：元旦假期跨省出行活跃，旅游及酒店行业迎复苏

NO.1 2023年全国能源工作会议在北京召开，会议强调，要着力调整优化能源结构，加强风电太阳能发电建设，统筹水电开发和生态保护，积极安全有序发展核电，加强民生用能工程建设；要着力加快科技自立自强，加强补短板锻长板，加强试点示范应用，推进重大创新平台建设，加强标准体系建设。

点评：会议强调，加强风电太阳能发电建设，此外电力系统变革正在路上，用电成本上升大势所趋。在政策催化与供需结构改善作用下，2023年国内大储高增可期。同时，海外储能高景气，表前“光伏+储能”、户用光储一体化或成趋势。逆周期属性叠加电网消纳压力，储能投资建设有望加速。概念股包括南都电源、科信技术和恒实科技等。

NO.2 据多个平台消息，2023年元旦假期跨省出行市场活跃。根据航班管家APP，2023年元旦假期期间，国内航班机票均价861.5元，同比2022年元旦上涨34.92%。同程旅行数据也显示，元旦假期出行的火车票订单中，跨省出行订单占比近五成，机票订单均价也同比上涨32%。

点评：目前各地陆续出现感染，疫情的二次冲击有望在达峰后衰退，考虑1月份元旦、春节等节假日因素，消费有望逐步迎来复苏。扩内需战略再次强调经济发展的重要性，以及强化消费的基础性作用，相关内容涉及免税、海南、文旅及民族品牌的发展和建设。在政策放宽的背景下，旅游及酒店行业迎来复苏。概念股包括首旅酒店、西安旅游和西域旅游等。

NO.3 Nreal：第10万台AR眼镜正式下线，这也是全球首个消费级AR硬件突破100000台量产。据悉，自Nreal进入中国、日本以及美国市场以来，销量就在不断增加，四季度出货量更是超过70000台。自从元宇宙概念大火之后，AR/VR设备逐渐成为消费级电子产品市场“新宠”。

点评：元宇宙开辟想象空间，游戏可以吸引大量用户进入并沉浸于虚拟世界。从技术角度看，由于付费空间广阔，元宇宙相关软硬件技术非常有动力服务游戏这样的消费应用。元宇宙不仅将成为数字经济下一个新的增长点，也将为我国数字化转型提供全新路径。2022年以来，北京、上海、浙江等多地政府加紧布局元宇宙产业赛道，密集出台涉及元宇宙、虚拟现实（VR）的相关政策和规划文件。概念股包括联合光电、风语筑和宝通科技等。

（三）顶级券商最新研判

国盛证券展望2023年：旧周期复位，新繁荣起点

国盛证券最新研报对2023年的四大宏观拷问：

1）海外经济究竟什么时候衰退？结论是，海外大概率衰退、小概率危机。美欧上半年共振回落，意味着外需存在进一步下行压力；美元或已见顶，美联储大概率在2023H2转向，而美股走势预计先抑后扬。　

2）防疫优化后，基本面到底怎么走？短期内取决于疫情达峰节奏，但长期看，防疫优化比较确定地利好经济恢复，行业上出行链、服务业消费弹性相对较高，此外，医药、金融服务业、信息服务业也值得关注。 　　

3）长期趋势与周期波动，谁更重要？长期看，去地产化与新旧动能转换是大势所向，但“需求哪里来”可能是现阶段宏观的最大命题。历史上，每当出口周期转负后，都对应内需政策的全面发力。 　　

4）按下复位键后，周期会以怎样的方式重启？我们不认为，资产负债表衰退会在中国上演。2023年，周期复位，先重启、再升级。只是经济重启的路径与以往有很大不同：1、地产修复的路径，2、出口与疫情的不确定性，3、疫后通胀的阴影等。 　　

A股市场展望：先有旧周期复位，后有新繁荣起点。A股熊牛转换，没有贝塔，就没有阿尔法。周期信号灯已经亮起，三大贝塔负反馈结束，标志着A股攻守之势异也。节奏上是先贝塔、后阿尔法。一句话，没有宏观需求的正常化，就不存在所谓结构牛。　

2022年末攻守转换，这一阶段的核心就是贝塔反转。历史上出口周期转负、内需全面发力，通常对应牛市行情启动，且市场风格整体偏向大盘蓝筹，金融周期&消费为代表的内需依赖型行业占优。

什么是新繁荣？战略安全+特色估值=攘外、安内、取长、补短。盈利预测：消费领跑，TMT弱复苏，传统与新兴制造收敛。预计2023年A股盈利呈“√”型走势。结构上，双创全年增长强于主板；上游资源红利消减，传统与新兴制造业景气收敛，科技TMT弱复苏，消费行业则最为亮眼，其中必选消费稳中趋升，而可选消费显著回暖。

资金面从存量逐步转向增量，绝对收益弹药更充裕。公募增量持中性判断、外资归途顺畅、绝对收益弹药更充裕、养老金长钱入市可期。 　　

行业配置建议：旧周期复位方面，三大贝塔反转：医药/食饮/线下零售、国企开发商/保险、建材/厨电、贵金属/恒生科技。新繁荣起点方面，攘外：航空装备/数字人民币；安内：医疗器械/种植业；取长：国央企；补短：半导体/工业母机/数控机床。

春节前如何布局？招商证券：关注流动性改善后的弹性行业

招商证券最新研报认为，11月以来，防疫政策持续更新调整，感染人数快速上升，对经济活动压制明显。11月份PMI指标萎缩至荣枯线之下的48。经济三驾马车中的固定资产投资增速受基建支撑回落幅度较小，而出口同比增速下行至-8.9%，社会消费品零售总额同比增速明显下滑至-5.9%。疫情感染人数的快速增长，对制造业、出口、居民消费半径等约束非常明显。

中央经济工作会议指出：稳健的货币政策要精准有力。2022年以来受疫情影响，居民财富积压在银行渠道；疫情不确定性使得居民大幅增加预防性储蓄。因此，M2增速大幅上行12.4%，创多年新高。而社融同比增速2022年上半年小幅震荡走高，三季度以来明显下行。

疫情影响下实体经济需求不振和市场主体对未来信心不足，从而有了中央经济工作会议中提出的2023年提振市场经济信心、大力发展内需的提法。进入1月份之后，信贷资金的大幅下发，节前流动性的投放，市场流动性有望明显改善。

2023年，中国经济向上修复，美国加息到高位后对经济增长的抑制将更明显，届时，美元指数将延续震荡走弱，人民币汇率将企稳走强，陆股通资金有望加速回流A股，支撑A股活跃表现。

风险溢价水平是衡量指数底部区域的重要指标。当前沪深300指数风险溢价水平约为6%，接近历史均值+1个标准差的位置。显示指数处于历史可比底部区域，估值也处于底部水平。未来，流动性改善的推动、经济回升预期的提振，市场估值有望逐渐脱离底部区域。

进入1月份后，机构资金将继续调仓布局，预期先行也有望推动陆股通资金加速回流A股。2022年下半年以来，持续调整消化的、增速仍维持较快增长的行业有望受关注。如受益流动性改善的超跌赛道行业，如光伏、风能、半导体、新能车链等。

另一条主线，可关注受益疫后消费复苏的免税、白酒、食品饮料、医美等。目前，出行消费链旅游、酒店餐饮等已反映较为充分的复苏预期，但中短期内疫情承压，市场预期可能波动，缺乏基本面数据的验证，股价波动可能加大。

（四）券商行业掘金

东吴证券：风光新技术加速渗透，高景气高成长

东吴证券最新研报认为，光伏平价新周期开启，储能空间打开。光伏需求旺盛但供应链瓶颈明显，预计全球光伏装机256GW，同比增50%。随着硅料供应瓶颈解决光伏成本大幅下降，过去2年储备的地面光伏项目将得到明显释放，而分布式延续高增长，2023年预计全球光伏装机将达到375GW以上，同比增长46%以上，其中中国将超150GW，同比增67%，其中地面电站预计翻倍。此外，美国和中国地面电站大储需求爆发，欧洲户储继续翻倍，新兴市场配储也逐步成为新趋势。　

光伏各环节利润重新分配往下游转移，新技术加速渗透和储能爆发带来Alpha。2023年硅料预计有效产出150万吨以上，同比增超65%，对应组件有效供给超520GW，超过需求，硅片产能600GW以上，电池片因新技术迭代偏紧，硅料和硅片的超额收益将会在产业链重新再分配：1）上游超额收益将向下游转移；2）新技术可享受一定溢价，其加速渗透带来Alpha；3）辅材供应链相对独立，受益需求放量，逆变器有储能加持是最强Alpha。

投资建议：光伏平价新周期，2023年高增长确定，储能配套加速，看好逆变器、组件、 新技术方向，以及部分辅材龙头，逆变器（阳光电源、锦浪科技、禾迈股份、科士达、德业股份、固德威、昱能科技）， 组件（隆基绿能、天合光能、晶科能源、晶澳科技），新技术龙头（晶科能源、钧达股份、爱旭股份），和格局稳定的辅材龙头（福斯特、通威股份、 海优新材、福莱特、美畅股份、大全能源，关注聚和材料、通灵股份、宇邦新材、快可电子等）。

中航证券：半导体变局与周期筑底，晓色微茫多看少动

中航证券近日发布半导体行业研报称，半导体周期凛冬已过半，估值回归合理。2022年半导体行业跌幅超30%，经过深度回调后，当前PE-TTM仅41.2X，位于五年内8.6%的分位点，月度估值中位数创6年新低，调整较为充分。复盘近20年A股电子及半导体行业的发展特征，总结出：行业具备强周期、高弹性、事件驱动的特点，稳定的全球政治环境、宽松的货币环境、主流意愿的消费爆品是驱动行业上行的因素。

当前时点，中航证券判断：1）行业逆全球化与逆周期扩产将长期并存；2）周期有望于2023年中触底，但需求分化，新能源车接力消费电子成为下一增长极；3）半导体估值已不再“高处不胜寒”，建议把握估值底部区间的布局机会。由此中航证券提出2023年的两条投资主线：自主可控+强周期的结构性机会。

主线一：自主可控大势所趋，牵引行业的长期投资。未来国内晶圆产能将以远超全球增速的态势增长，且扩产以28nm及以上成熟制程为主，受美制裁影响较小，但情绪面会刺激Fab加速国产替代。建议关注：1）半导体设备：细分领域龙头华海清科、拓荆科技及有强客户基础的平台型公司北方华创；2）设备零部件：富创精密、正帆科技；3）半导体材料：耗材属性，无惧周期下行，重点把握扩产窗口期切入供应链，并提升供应份额。关注：华懋科技、华特气体和雅克科技。 　　

主线二：强周期属性驱动阶段性反弹机会。3个方向：有高景气下游的功率半导体、超跌反弹、困境反转的标的。建议关注：1）功率半导体：功率器件持续供不应求，全球扩产力度不减，同时持续加码碳化硅投资。看好具备自主产能的IDM供应商：士兰微、扬杰科技、时代电气，以及在碳化硅材料实现量产突破的天岳先进。2）模拟芯片：行业下游广泛，市场格局分散，国产芯片较容易在单一领域获得成长空间，看好后续有业务横向拓展能力的公司：思瑞浦、希荻微、力芯微、恒玄科技。3）存储芯片：海外巨头集体削减开支以清理库存，预计2023Q2行业基本供需平衡。看好在车载存储市场中进展顺利，且现阶段配置性价比较高的公司：兆易创新、北京君正。

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